Реферат: Сущность фондового рынка 
И в международной и в российской практике биржи
функцио-
нируют в группе дочерних компаний и структур,
выполняющих
вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридичес-
ких лиц используется для следующих целей: а)
организация от-
дельных торговых площадок(фьючерсные рынки и т.д.), б)
созда-
ние клирингово-расчетных и депозитарных организаций, в)
удале-
ния "за рамки" биржи коммерческих операций и
услуг, не соот-
ветствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.
Организационная структура фондовых бирж отражает
выполня-
емые биржами функции, которая в обобщенном виде выглядит
сле-
дующим образом:
┌────────────────────────────┐
│ Высший орган фондовой биржи│
└─────────────┬──────────────┘
┌────────────────┐
├──────────────────┤
│
┌────────────┴────────────────┐
│ Консультативный│
│Исполнительный орган фондовой│ │
Совет (аппарат │
│ биржи │ │
советников) │
└────────────┬────────────────┘
└────────────────┘
┌─────────────┴─────────┐
│ Аппарат фондовой биржи│
└─────────────┬─────────┘
│
Подразделения:
┌─────────────────────
├─* Организация рынка
│ установление правил торговли и организации
деятельнос-
│ ти рынка
│ допуск новых членов на биржу,исключение членов
│ допуск на рынок ценных бумаг (листинг)
├─* Текущее управление биржевым рынком
│ организация текущей работы рынка (трейдинга)
│ организация и надзор за текущей работой
учетно-операци-
│ онных, клиринговых и депозитарных систем
│ сбор,анализ и распространение текущей биржевой
информа-
│ ции
│ организация и надзор за текущей работой рынков
отдельных
│ видов ценных бумаг (фьючерсные и опционные
секции и т.п)
├─* Надзор за состоянием рынка
│ контроль состояния и тенденций развития
биржевого рынка
│ внешнее наблюдение и оценка
финансово-хозяйственного по-
│ ложения эмитентов,ценные бумаги которых
обращаются на фон-
│ довой бирже
│ внешнее наблюдение и оценка
финансово-хозяйственного по-
│ ложения компаний-членов фондовой биржи
│ дисциплинарное наблюдение и административные
санкции
│ арбитраж споров и разногласий между членами и
биржи, а
│ также её членами и клиентами
├─* Внешние связи и услуги публике
│ международные связи
│ связи с общественностью
│ услуги публике, компаниям-эмитентам,
компаниям-членам
│ фондовой биржи
├─* Развития
│ маркетинг и управление стратегическим
развитием
│ разработка новых технологических и
информационных систем
│ для торговой, учетно-административной и
информационной
│ деятельности фондовой биржи
├─* Учетно-административные и операционные
работы
│ клиринг и расчеты (если не выделены в дочернюю
компанию)
│ депозитарий (если не выделены в дочернюю
компанию)
│ учетно-операционные работы, внутреннее
финансовое плани-
│ рование и контроль, внутренний аудит
│ административное управление фондовой биржей
как предпри-
ятием
В качестве примера организационной структуры
российских
фондовых бирж приведем организацию Московской
межбанковской
валютной биржи (ММВБ). ММВБ - это акционерное общество
закры-
того типа.Оргструктура биржи рассмотрена только в
части,отно-
сящейся к операциям с ценными бумагами (схема
4,см.приложение).
Принципом создания высших органов фондовых бирж в
междуна-
родной практике является представительство всех сторон,
участ-
вующих в биржевом рынке, для того, чтобы на верхнем
уровне уп-
равления биржей работал механизм консолидации интересов и
при-
нятия сбалансированных решений, обеспечивающих
устойчивую, без
потрясений работу биржевого рынка. Что касается
российского
опыта, то принцип представительства и консолидации
интересов
различных сторон, участвующих в фондовом рынке,
практически не
учитывается при формировании руководящих органов
российских
фондовых бирж (например, биржевой совет ММВБ состоит
только из
представителей акционеров; правил, устанавливающих представи-
тельства различных сторон в директорате биржи, не
существует).
2.1.3. Листинг ценных бумаг и биржевые индексы.
К котировке на фондовой бирже допускаются только
ценные
бумаги, которые прошли листинг, т.е. удовлетворяют
определен-
ным требованиям, предъявляемым к ценным бумагам данной
биржей.
На разных биржах существуют различные критерии допуска
ценных
бумаг к котировке. Это правовой статус ценных
бумаг,степень
капитализации рынка, минимальное количество акций,
способы
распределения акций у акционеров и т.п. При этом могут
учиты-
ваться такие неформальные моменты, как значимость
компании для
национальной экономики, её положение в отрасли,
стабильность и
устойчивость хозяйствования и пр.
В России с кон.1992-1993гг. несколько фондовых бирж,
пре-
тендующих на ведущее положение на рынке ценных
бумаг
(например,Московская центральная фондовая биржа и др.)
объ-
явили о введении листинга, однако, практического
значения это
не имело,т.к. российские биржи страдают от отсутствия
товаров.
Практическое применение листинг нашел в подсчете
биржевых ин-
дексов, разработанных различными информационными
агентствами,
инвестиционными или брокерскими фирмами.
Биржевые индексы.
----------------
Биржевые индексы являются ключевыми показателями для
ста-
тистического измерения, исследования и прогнозирования
общего
положения в фондовой торговле и положения в отдельных
отраслях.
Биржевые индексы могут исчисляться по разной
методике:
некоторые биржевые индексы являются простыми средними
величи-
нами (средними арифметическими) движения курсов акций;
дригие
же являются индексами в традиционном понимании этого
слова,
т.е. средневзвешенными величинами, где в качестве весов
высту-
пают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости
обраща-
ющихся на рынке акций каждой включенной в его состав
корпора-
ции.С точки зрения базы измерения индексы также могут
быть
различными: одни из них могут представлять рынок в целом,
дру-
гие - конкретную отрасль или сектор рынка.
К наиболее значимым и популярным в мире индексам
относятся:
- индексы Доу-Джонса (промышленный, транспортный,
комму-
нальный и составной - простые средние показатели);
- индексы "Стэндард энд пурз"
("Стэндард энд пурз-500" -
взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500
корпораций,
"Стэндард энд пурз-100" - взвешенный показатель
акций корпора-
ций, имеющих зарегистрированные опционы на Чикагской
бирже оп-
ционов) и др. индексы.
Одними из наиболее известных индексов в нашей стране
яв-
ляются фондовые индексы AK&M, рассчитанные
акционерной компа-
нией "AK&M", специализирующейся на
информационно-аналитическом
обеспечении рынка ценных бумаг.
Существует 3 индекса AK&M для различных типов
эмитентов:
1. Индекс банковских акций, рассчитанный по ценным
бумагам 10
крупнейших коммерческих банков (Промстройбанк РФ,
Инкомбанк,
Мосбизнесбанк, Сбербанк, Тверьуниверсалбанк и др.).
2. Индекс, строящийся для акций приватизированных
промышленных
предприятий, включает акции 40 промышленных компаний
различных
отраслей.
3. Сводный индекс AK&M, в основе которого лежат
котировки ак-
ций банков, промышленных предприятий,различных отраслей
эконо-
мики (транспорта, торговли, связи).
Для более детального анализа экономики
существуют от-
раслевые индексы, которые строятся на основе
расширенного
списка эмитентов для каждой отрасли.
При расчете фондовых индексов AK&M экспертный
совет фор-
мирует листинг, который основывается на нескольких
критериях с
учетом влияния той или иной ценной бумаги на ситуацию на
фон-
довом рынке в целом. За исходную информацию для
расчетов ин-
декса АК&M берутся котировки на покупку и продажу,
выставлен-
ные участниками рынка, по каждой конкретной
акции.Источником
такой информации служит ежедневно обновляемая база
данных по
котировкам спроса и предложения внебиржевых рынков
ценных бу-
маг "AK&M-LIST".
За базовую дату расчетов индексов AK&M принято 1
сентября
1993 года, значение индекса на этот день равно
1,000.Сам ин-
декс определяется, как соотношение суммарной рыночной
капита-
лизации всех компаний, входящих в листинг на текущий
день, к
ее значению на базовую дату.Рыночная капитализация по
каждой
из включенных в листинг ценных бумаг определяется
исходя из
числа находящихся в обращении обыкновенных (простых
акций).При
этом учитывается только размещенные выпуски этих
акций.Таким
образом, вес ценных бумаг при расчете индексов (влияние
изме-
нения цены акции на значение индекса) представляет собой
долю
рыночной капитализации данного элемента в суммарной
рыночной
капитализации.
2.2 Внебиржевой рынок
Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с
ценными бу-
магами, совершаемых вне фондовой биржи.
Через этот рынок проходит а) большинство первичных
разме-
щений; б) торговля бумагами худшего качества (в
сравнении с
зарегистрированными на бирже).
Вместе с тем, существуют переходные формы, так
называемые
"прибиржевые" рынки, которые рызмывают четкую
границу между
биржевыми и внебиржевыми рынками. Это "вторые","третьи","парал-
лельные" рынки, создаваемые фондовыми биржами и
находящиеся
под их регулирующим воздействием. Как правило, подобные
рынки
имеют более низкие требования к качеству ценных бумаг,
включа-
ют в себя акции малых и средних компаний, поддерживая при
этом
регулярность торговли, котировки и единство правил.
Возникно-
вение этих рынков было обусловлено стремлением фондовых
бирж
расширить свой рынок, а также желанием создать
упорядоченный,
регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования
небольших и
средних компаний, являющихся носителями наиболее
современных
технологий.
С другой стороны, из чисто внебиржевого оборота
возникают
организованные системы торговли ценными бумагами,
имеющие
компьютерную основу и аналоги территориально
распределенной
электронной бирже. Примером могут быть внебиржевые
системы На-
циональной ассоциации инвестиционных дилеров (США):
НАСДАК
(NASDAQ) - Система автоматической котировки Национальной
ассо-
циации инвестиционных дилеров, НМС (NMS) - Ценные бумаги
наци-
онального рынка, а также Канадская система внебиржевой
торгов-
ли (COATC), Система автоматической котировки и
дилинга при
Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ) и другие.
Таким образом, можно выделить следующие внебиржевые
рынки:
─────┬──────────────┬──────────────────┬──────────────────┬─────
┌──────┴───────┐┌─────┴────────┐
┌───────┴──────────┐
┌─────┴──────┐
│"прибиржевые" ││организованные│
│слаборегулируемые │ │неорганизо- │
│ рынки ││(компьютерные)│ │рынки,создаваемые
│ │ванные вне- │
└──────────────┘│рынки
внебир- │ │профессиональными │ │биржевые │
│жевой торговли│ │участниками
(теле-│ │рынки, на ко│
└──────────────┘
│ ный и др.рынки)│ │рых действу-│
└──────────────────┘
│ют и профес-│
│сиональные
и│
│непрофессио-│
│нальные
учас│
│тники
│
└────────────┘
Более подробные характеристики внебиржевых рынков
стран с
наиболее высоким рейтингом в мире ценных бумаг
рассмотрены в
табл.4 (см. приложение).
Российская практика.
-------------------
В настоящее время российский внебиржевой рынок
состоит
из следующих сегментов:
* Государственные ценные бумаги
- система торговли долгосрочными облигациями для
юриди-
ческих лиц, созданная Центральным банком России ( в
качестве
дилерской/брокерской сети выступают Главные
территориальные
управления ЦБР, еженедельные объемы продаж - несколько
десят-
ков млн.рублей);
- система торговли государственными краткосрочными
обли-
гациями (электронный межбанковский рынок, созданный ЦБР
сов-
местно с Московской межбанковской валютной биржей;
- торговая сеть Сберегательного банка по операциям с
мел-
кономинальными государственными облигациями и другими
долговы-
ми обязательствами государства для физических лиц ( в
качесте
брокерской сети выступают отделения Сберегательного банка
и их
филиалы;
- аукционная сеть (центры приватизации и т.п.)
Госу-
дарственного комитета по имуществу РФ (торговля акциями
прива-
тизируемых предприятий, обмен акций на ваучеры, рынок
привати-
зационных сделок, совершаемых при акционировании
предприятий,
на основе региональной сети Госкомимущества);
- "телефонные" внебиржевые рынки валютных
облигаций, каз-
начейских векселей и т.д.
* Ценные бумаги частных эмитентов
- внебиржевое первичное размещение акций вновь
созданных
акционерых обществ, долговых ценных бумаг;
- внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг
коммерческих
банков (депозитных и сберегательных сертификатов,
финансовых
векселей);
- стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг
(оборот по
ценным бумагам как между предприятиями, так и между
физически-
ми лицами);
- электронные внебиржевые рынки, имеющие
организованные
системы торговли (электронный рынок ELM (акции на нем
котиру-
ются наряду с продовольствием, химической продукцией и
т.п.),
проекты корпорации "АСТ",
"Национальной торгово-банковской
системы" и др. Электронные фондовые рынки находятся
в процессе
формирования;
- стихийный рынок суррогатов ценных бумаг
(коммерческие
сертификаты, кредитные опционы, стандартизированные
страховые
полисы, обращающиеся товарные контракты,
"билеты", свиде-
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
|
