Особенности формирования и управления портфелем ценных бумаг

За рассматриваемые три года процентные и аналогичные расходы увеличились на 171865 тыс. руб., главным образом, за счет расходов по привлеченным средствам клиентов (некредитных организаций) – на 138167 тыс. руб. Эта статья занимает наибольшую долю в структуре процентных и аналогичных расходов. Расходы по выпущенным долговым обязательствам в 2006 году уменьшились по сравнению с 2004 годом на 531 тыс. руб.

Формирование прибыли коммерческого банка предполагает накопление в течение квартала доходов и расходов на соответствующих счетах. В конце квартала эти счета закрываются, а их сальдо переписывается на счет «Прибыль (убыток) отчетного года» (табл. 10).

Таблица 10 – Анализ прибыли ОАО КБ «Севергазбанк» в динамике за 2004-2006 гг.

Балансовая прибыль в 2006 году по сравнению с 2004 годом увеличилась на 60559 тыс. руб. или на 48,28%, а по сравнению с 2005 годом увеличилась на 69319 тыс. руб. или на 59,42%. Чистая прибыль в 2006 году увеличилась по сравнению с 2004 годом на 70995 тыс. руб. или на 61,74%, а по сравнению с 2005 годом увеличилась на 69319 или на 59,42%.

Важными показателями анализа финансового состояния являются коэффициенты финансовой устойчивости [12].

Показатели финансовой устойчивости ОАО КБ «Севергазбанка» за 2005-2006 гг.:

Коэффициент мгновенной ликвидности ():

,(17)

где ДС – денежные средства;

– счета в ЦБ;

СК – средства клиентов, включая вклады населения.

 , .

 , .

Коэффициент мгновенной ликвидности, в соответствии с расчетами, сократился. Если в 2005 году данный коэффициент был равен 0,265, то в 2006 всего 0,182. Это означает, что на каждый рубль обязательств банка приходится 18 копеек абсолютно ликвидных активов, следовательно, лишь 18% обязательств банка может быть погашено по первому требованию за счет ликвидных активов «первой очереди», в связи с этим сокращение данного показателя можно оценить отрицательно. Но с другой стороны – это является положительным моментом в деятельности банка так как часть активов, не приносящих доход (денежные средства, счета в ЦБ) была включена в состав «работающих» активов, а собственный капитал банка увеличился.

Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности ():

,(18)

где ДЗ – дебиторская задолженность.

 , .

 , .

Коэффициент текущей ликвидности в 2006 году, по сравнению с 2005, увеличился на 6%. Найденное значение выше нормативных показателей. Нормативное значение коэффициента 0,15 – 0,20.

Коэффициент общей ликвидности ():

,(19)

где З – материальные запасы на конец отчетного периода.

, .

 , .

Данный коэффициент характеризует сбалансированность активной и пассивной политики банка в среднесрочной перспективе согласно срокам, на которые они были размещены. Ликвидные активы равны сумме высоколиквидных и краткосрочных активов. Основные средства исключаются из расчета ликвидных активов, потому что банк приступает к их реализации, как правило, при угрозе банкротства. Допустимым значением является 1 и выше, критическим – менее 0,8.

Коэффициент общей ликвидности за изучаемый период говорит о том, что банк в состоянии погасить свои обязательства в среднесрочной перспективе согласно срокам, на которые они были размещены. Увеличение данного показателя оценивается положительно.

Коэффициент финансовой независимости ():

,(20)

где СК – собственный капитал;

ВБ – валюта баланса.

 ,

.

, .

За рассматриваемый период коэффициент финансовой независимости сократился на 0,009, это нельзя оценить отрицательно, так как темпы роста собственного капитала превышают темпы роста валюты баланса. Это также свидетельствует о том, что Банк ведет политику, направленную на увеличение собственного капитала, связанную с желанием поглотить как можно больше рисков, образующихся, главным образом вследствие увеличения пассивных операций.

Коэффициент рычага ():

,(21)

где ВОб – всего обязательств;

ИСС – источники собственных средств.

 , .

 ,  .

За изучаемый период, данный коэффициент значительно увеличился. Высокий уровень этого коэффициента свидетельствует о возможности банка получать большую прибыль и одновременно о значительном финансовом риске, который принимает на себя банк, поскольку на каждую единицу капитала приходится значительная сумма финансовых обязательств.

Таким образом, на основании рассчитанных показателей нами получена общая оценка финансовой устойчивости ОАО КБ «Севергазбанк». По результатам данного анализа банк можно условно отнести к надежному банку.

3. Совершенствование управления портфелем ценных бумаг ОАО КБ «Севергазбанк»

3.1 Формирование и оценка портфеля ценных бумаг ОАО КБ «Севергазбанк»

ОАО КБ «Севергазбанк» имеющиеся свободные средства вкладывает в ценные бумаги с целью извлечения дохода.

Ранее это были в основном ГКО и ОФЗ. С развитием рынка акций, уменьшением процентной ставки по государственным ценным бумагам и появлением эмитентов, которых можно отнести к российским “blue chips” денежные средства были направлены на операции с корпоративными акциями.

Управление портфелем ценных бумаг в банке осуществляется на основе методов технического анализа с применением компьютерной программы MetaStock 6.5 фирмы Equis, которая позволяет анализировать получаемую информацию о ходе торгов в РТС в режиме on-line и оперативно принимать решение о купле-продаже ценных бумаг путем подачи заявки брокеру.

Для формирования портфеля ценных бумаг выбор был сделан в пользу ценных бумаг предприятий, которые имеют высокую ликвидность, что позволяет быстро перевести средства в наличность.

В ОАО КБ «Севергазбанк» был сформирован портфель из трех видов ценных бумаг: акция, вексель и облигация федерального займа.

В таблице 11 представлены исходные данные.

Таблица 11 – Исходные данные

Для нахождения суммарного дохода по акции необходимо просчитать курсовой доход и текущий капитализированный доход [14, 15, 16].

Д = Дк + Дтк

Дк = (16,63-0,5-14,29-0,43)-((16,63-14,29)*0,35 = 0,59 руб.

Дтк = 10*0,15*3/12*2,67*0,65*0,65 = 0,42 руб.

Д = 0,59 +0,42 = 1,01 руб.

Теоретическая доходность по акции определяется по формуле:

ДТ = t/T * (Д/(Цп + Зкп)) * 100.(22)

ДТ = 12/3*(1,01/(14,29+0,43))*100 = 27,5%

Кумулятивный дисконтный доход векселя определяется по формуле:

Дкд = (Н-Цп-Зкп)*(1-Снд/100),(23)

где Н – номинальная стоимость ЦБ,руб;

Цп – цена приобретения ЦБ, руб.;

Зкп – комиссионные выплаты при приобретении ЦБ, руб.;

Снд – ставка налога на доход в виде дисконта, %.

Дкд = (115000-84000-2520)/0,65= 18512 руб.

Определим теоретическую доходность по векселю:

ДТ = 12/3*(8664,5/(84000+2520))*100 = 40,1%

Определим кумулятивный дисконтный доход по векселю:

Дкд = (100000-73150-2194,5)*0,65 = 16026,1

Определим теоретическую доходность по ОФЗ:

ДТ = 12/3*(16026,1/(73150+2194,5)) = 85,1%

Для оценки риска по акциям используется коэффициент вариации [9]:

, (24)

где s – средне – квадратичное отклонение,

у – среднее значение цены акции.

s = 0,349

Квар = 0,349 / 13,57 * 100 = 2,58 % – риск по акции. Тогда надежность акции составляет: 97,42% (100% – 2,58%).

На основании даных формируем 3 типа фондового портфеля, которые представлены в таблице 12.

Таблица 12 – Структура фондового портфеля

Расчет доходности портфеля рассчитывается по формуле:

Дп = å (Дj * xj) * К, (25)

где Дп – доходность портфеля;

Дj – доходность j-ой ценной бумаги;

Xj – доля вложений в j-ую ценную бумагу;

К – размер возможных вложений в ценные бумаги.

Расчет доходности агрессивного портфеля

Дп = (27,5*0,6+85,1*0,2+40,1*0,2)/100*284050 = 154296 руб.

Расчет доходности консервативного портфеля

Дп = (27,5*0,2+85,1*0,5+40,1*0,3)/100*284050 = 147137,9 руб.

Расчет доходности портфеля умеренного роста

Дп = (27,5*0,4+85,1*0,2+40,1*0,4)/100*284050 = 125152,4 руб.

Общий риск портфеля рассчитывается по формуле:

Рп = å (rj * Xj), (26)

где Рп – общий риск портфеля;

rj – риск j-ой ценной бумаги;

Xj – доля вложений в j-ую ценную бумагу.

Расчет риска агрессивного портфеля

Рп = (2,58*0,6+1*0,2+0,2*1) = 1,95%

Расчет риска консервативного портфеля

Рп = (2,58*0,2+1*0,5+0,3*1) = 1,36%

Расчет риска портфеля умеренного роста

Рп = (2,58*0,4+1*0,2+0,4*1) = 1,63%

На основании полученных данных ОАО КБ «Севергазбанк» имеющиеся финансовые ресурсы вложил в портфель консервативного роста, так как при наименьшем риске равном 1,36% доходность портфеля составила бы 147137,9 руб.

3.2 Управление портфелем ценных бумаг ОАО КБ «Севергазбанк»

Управление портфелем ценных бумаг – это некоторым образом перераспределение инвестиций между набором финансовых активов, причем по окончании срока жизни составляющие портфель финансовые активы должны быть конвертированы в денежные средства. Оптимальным является такое управление, при котором перераспределение активов максимизирует возможную доходность при сохранении или увеличении уровня ожидаемой доходности. Проще говоря, выводить денежные средства из операций с государственными краткосрочными облигациями (ГКО) для работы с акциями приватизированных предприятий (АПП) целесообразно только при том условии, что при появляющейся возможности получить более высокую доходность инвестор получит в худшем случае доходность не ниже доходности по ГКО.

Принципиально задача управления отличается от задачи формирования портфеля только наличием ненулевых начальных величин инвестиций в каждый финансовый актив из допустимого набора.

Как было отмечено ранее для формирования портфеля ОАО КБ «Севергазбанк» выделил денежные средства на приобретение пакета акций, векселей и облигаций федерального займа. В дальнейшем было осуществлено инвестирование средств в банковский депозит. Таким образом, структура сформированного портфеля стала выглядеть следующим образом (табл. 13).

Заданы следующие значения доходностей формируемого портфеля, в процентах годовых: ожидаемая доходность – 90, средняя – 150 и возможная доходность – 270. На основе этих данных была рассчитана структура формируемого портфеля и произведено распределение инвестиций между активами.

Таблица 13 – Структура сформированного портфеля ценных бумаг ОАО КБ «Севергазбанк»

Управление портфелем представляет собой принятие решений по управлению двухуровневой иерархической структурой. Первый уровень управления – распределение и перераспределение инвестиций между финансовыми инструментами, а второй — управление активами внутри конкретного финансового инструмента [7]. Например, инвестиции в акции приватизированных предприятий рассматриваются как сумма для формирования и управления портфелем из акций различных эмитентов, естественно, используя изложенный выше метод.

Период инвестирования в ОФЗ составил 178 календарных дней. За отчетный период было проведено 18 операций купли-продажи облигаций.

Рисунок 3 – Динамика текущей стоимости портфеля, состоящего из ОФЗ

На рис. 3 представлена динамика текущей стоимости портфеля, составленного из ОФЗ.

Текущая стоимость показывает величину денежных средств, которую можно получить на текущую дату при продаже всех ценных бумаг.

В итоге доход портфеля от операций с ОФЗ составил 1079795,21руб., а доходность – 240,40% годовых без учета налоговых льгот.

Вексель был приобретен на сумму 41589 руб. по ставке 105% годовых со ставкой налога 15%, срок инвестирования – 62 календарных дня. На дату погашения доход по векселю составил 7399 руб., чистый доход – 6289 руб.

При формировании портфеля акций было решено выделить на спекулятивные операции с корпоративными акциями 1000000 руб.

Текущая стоимость портфеля акций в данном случае рассчитана по твердым котировкам закрытия, что дает возможность довольно достоверно произвести переоценку портфеля.

Изменение рыночной стоимости портфеля акций предприятий представлено на рис. 4.

В итоге доход портфеля от операций с акциями предприятий составил 678000 руб., что соответствует доходности в 136% годовых. Сумма инвестиций в операции с банковским депозитом составила 158040 руб.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6