Интернет-трейдинг на рынке ценных бумаг новые возможности и риски в инвестиционной деятельности
§
MiTC предоставляет удобные средства для
выполнения торговых операций с иностранной валютой на ММВБ;
§
Режим
многостраничного размещения информации MiTC позволяет настроить рабочее место в соответствии со своими
привычками и вкусами;
§
MiTC обеспечивает шифрование данных и формирование
ЭЦП на базе СКЗИ «Верба».
Доступ к торгам
осуществляется через компанию «E-Stock», которая специализируется на
применении современных информационных технологий в сфере финансов и электронной
коммерции. Она предоставляет доступ через Интернет для участия в торгах на
ММВБ.
Потенциально
на ММВБ могут обслуживаться десятки тысяч пользователей. При этом Торговая
система в настоящее время обрабатывает в условиях пиковых нагрузок до 500 000
заявок и регистрирует до 250 000 сделок в течение торгового дня. Запас
производительности позволяет обрабатывать до нескольких миллионов заявок в
течение рабочего дня. Комплекс технологических и организационных мер,
принимаемых ММВБ, обеспечивает высокую надежность работы Торговой системы. По
оценкам независимых экспертов (Gartner Group) коэффициент
доступности Торговой системы составляет 99,999%[23].
РТС.
В качестве программного
обеспечения, автоматизирующего взаимодействие участника торгов с биржей,
используется Шлюз РТС[24].
Он осуществляет обмен информацией между системой интернет-трейдинга брокера и торговыми
системами Биржевого рынка акций РТС.
Через Шлюз передается текущая
рыночная информация из торговой системы, а также, по договоренности с
информационными агентствами, возможно транслирование клиентам ленты новостей; в
обратном направлении передается информация о заявках, отчетах по сделкам
клиентов.
Все функции, необходимые для работы с
торговой системой, доступны в виде Интерфейса прикладного программирования
(Application Program Interface – API). Шлюз РТС не предоставляет пользователю
графического интерфейса – эти функции выполняет Рабочая станция РТС. Шлюз может
работать только с программными системами, в которые встроен вызов функций API
Шлюза и реализована соответствующая логика информационного взаимодействия с биржей.
Так же как и заявки, подаваемые в
Биржевую торговую систему через Рабочую станцию РТС, заявки, подаваемые через
шлюз, подписываются электронной цифровой подписью (ЭЦП) участника торгов.
Участник несет полную ответственность за информацию, полученную торговой
системой и подписанную ЭЦП участника, вне зависимости от того, передана эта
информация через Рабочую станцию или через Шлюз. Сертификат открытого ключа ЭЦП
Шлюза регистрируется в справочнике сертификатов системы ЭДО РТС. Юридически
значимая информация, полученная торговой системой от Шлюза (заявки и отчеты),
является электронным документом и проходит проверку ЭЦП и полномочий
пользователя, после чего сохраняется в архиве как первичный документ на срок,
определенный текущим законодательством – 5 лет.
Архитектура шлюза РТС приведена на
рис. 2.
Рис.2. Архитектура шлюза РТС.
По данным на 16.05.2006 Шлюз РТС
установило 102 организации[25].
Подключение системы
интернет-трейдинга к торговой системе срочного рынка РТС (FORTS) осуществляется
через Шлюз торговой системы FORTS.
Шлюз в торговую систему FORTS
реализуется на базе компьютера с двумя сетевыми интерфейсами, один из которых
должен быть подключен в торговую сеть FORTS, а второй - к связному компьютеру в
сети пользователя.
Конфигурация
технических средств на стыке торговой системы и сети участника торгов,
использующего шлюз, показана на рис. 3.
Рис. 3. Конфигурация технических
средств:
где, 1 - шлюз,
2 - торговая сеть FORTS (сетевой
протокол TCP/IP),
3 - сеть фирмы - участника торгов
(владельца шлюза) с любыми сетевыми протоколами,
4 - связь между шлюзом и внутренней
сетью фирмы (протокол IPX/SPX)
5 - связной компьютер фирмы-участника
на основе продукта, который содержит необходимые процедуры для получения данных
из торговой системы FORTS и постановки/удаления заявок от имени пользователей.
По данным на 06.05.2006 Шлюз FORTS
установило 60 организации[26].
Обратим
свое внимание на мировые системы Интернет-трейдинга.
Американские
онлайновые брокеры имеют гораздо больший опыт работы, чем их европейские
коллеги, и гораздо более лояльно относятся к клиентам из-за рубежа. Поэтому
начинающим трейдерам, которые интересуются в основном акциями из листинга
NASDAQ и NYSE, надежнее работать с «американцами». Основная сложность работы с
«европейцами» - незнание соответствующего языка. С другой стороны, именно через
них удобнее выходить на национальные рынки.
В настоящее время в мире
существует несколько сотен онлайновых брокеров. Их списки, рейтинги (которые
быстро меняются в силу бурного развития отрасли) можно найти на сайтах в
Интернете, а также среди информационных материалов рейтинговых и консалтинговых
агентств.
Существует
некоторое сходство с точки зрения используемых платформ в России и за рубежом.
Существуют два класса Интернет-брокерских систем, используемых для прямого
доступа, - это покупаемые у разработчиков и собственные.
Я не
буду останавливаться на торговых терминалах, схожих с российскими системами.
Они аналогичны, различаются лишь условия договоров, цены, выходы на рынок и
т.п. Интернет-системы достаточно диверсифицированы. Большинство европейских и
американских Интернет-брокеров используют ATS – альтернативные торговые
системы, и их подвиды ECN - электронные коммуникативные сети.
Альтернативная торговая
система (ATS) – это организация, ассоциация,
группа лиц или система, которая либо является местом для проведения рыночных
торгов, либо предоставляет условия для сведения вместе покупателей и продавцов
ценных бумаг или для осуществления в отношении ценных бумаг иных функций,
традиционно выполняемых фондовой биржей.
ATS не устанавливает правил, которые
определяют поведение участников-подписчиков, не связанное с их торговой
деятельностью через эту систему, и не применяет к своим подписчикам иных
наказаний, кроме лишения доступа к торгам. Подписчик – это любое лицо (включая
клиента или члена ATS), вступившее в
договорные отношения с ATS
для получения доступа в данную торговую систему с целью осуществления сделок с
ценными бумагами или выставления ордеров. Национальная фондовая биржа или
национальная фондовая ассоциация не могут быть подписчиками.
ECN
(Electronic Communications Network) - электронные торговые системы,
предназначенные для сведения покупателей и продавцов ценных бумаг и
автоматического исполнения клиентских ордеров. Правила SEC определяют ECN как
любую электронную систему, которая распространяет среди широкого круга
пользователей информацию о введенных в нее биржевыми специалистами или
маркет-мейкерами внебиржевого рынка ордерах, и позволяет их автоматически
исполнять полностью или частично[27].
Механизм работы состоят в следующем: все поступающие в ECN заявки
вносятся в «книгу ордеров» и обрабатываются в системе поиска совпадающих
приказов. При совпадении по цене и количеству два встречных приказа — один на
покупку, другой на продажу ценных бумаг — автоматически исполняются в рамках
компьютерной системы.
На рис. 4 приведена схема
работы ECN – брокер – торговая площадка.
Рис. 4. Схема работы ECN
на фондовом рынкеСвои ECN (или доли в ECN)
есть у таких брокеров, как E-Trade (Archipelago), Fidelity (REDI), Reuters
Group (CINN), J.P.Morgan (Archipelago) и многие другие.
Наиболее
популярные ЕСN представлены на рис. 5.
Рис. 5.
INSTINET (новое название INET – CINN) - изначально предназначалась для институциональных
трейдеров. Первоначально Instinet обслуживала только финансовые институты, которые хотели торговать с
другими финансовыми институтами. Позже брокерским компаниям также было
разрешено использовать эту сеть. Вплоть до настоящего времени Instinet недоступен большинству частных
инвесторов. С момента возникновения система Instinet рассматривалась как обособленная
торговая система для институциональных инвесторов и брокерских домов, т.к.
большинство заказов и сделок в INSTINET не было доступно для публичного обозрения.
ISLAND (новое название Inet book - ISB) –
была основана в 1996 с целью обеспечения всех участников рынка - от индивидуальных
инвесторов до крупных финансовых институтов - возможностью проведения
транзакций с наименьшими затратами без традиционных посредников и дилеров.
Ежедневный оборот сети - 8 млрд. долл. Через Island ECN ежедневно торгуется более 200 млн.
акций.
REDIBook - REDI Products была создана для проведения
электронной торговли опционами, фьючерсами, акциями на биржах и на внебиржевом
рынке. REDI Products позднее разработал программный
интерфейс, который в настоящее время известен под названием REDIPlus. Она позволяет осуществлять доступ
на основные биржи, на которых осуществляется торговля акциями и опционами.
Объем торговли через REDIBook - 70 млн. акций в день. Через неё на NYSE и AMEX
попадает наибольшее количество электронных ордеров. REDIBook ECN в настоящее время предлагает
расширенную торговую сессию для определенных акций NYSE и AMEX.
В Российской практике системы ECN очень мало развиты. 21 января
2001 года Инвестиционная Компания NetTrader.ru открыла первую в России электронную торговую систему
Trade2Night, которая работает с 19.00 до 10.00 по московскому времени. Основным
отличием от американских ECN является то, что
Trade2Night нелицензированная система. Получать лицензию ФСФР на биржевую
деятельность создатели данной системы не стремятся: «Это не система организации
торгов, как на бирже: участники торгов просто выставляют свои заявки, которые
будут (или в зависимости от цены не будут) удовлетворены на ММВБ, когда там
начнутся торги. Если покупатель и продавец, выставившие заявки в нашей системе,
находят друг друга, мы не делаем сделку, а ждём до утра, пока заработает биржа.
То есть на роль биржи мы не замахиваемся[28]».
2.2 Сравнительная характеристика торговых платформ,
используемых
российскими
брокерскими компаниями
Огромное количество
брокеров предлагают своим клиентам услуги Интернет-трейдинга на рынке, и
конкуренция между ними усиливается с каждым днем. Можно задаться таким вопросом
– а нужен ли частному инвестору такой большой выбор различных торговых
платформ?
Для того чтобы в это разобраться,
сравним 4 ведущие торговые платформы и их предоставление клиентам различными
брокерами (для удобства рассмотрим в таблице №2):
Таблица №2.
|
QUIK
[Указаны тарифы компании «Внешторгбанк
24»]
|
NetInvestor
[Указаны тарифы компании «Собинбанк»]
|
Альфа-Директ
|
Parex
|
Торговые операции на
площадках:
|
ММВБ (СФР), РТС-СГК,
РТС-FORTS
|
ММВБ (ГЦБ, СФР),
РТС-СГК, РТС-FORTS
|
ММВБ (ТС КЦБ, ТС ГЦБ),
РТС, МФБ.
|
Nyse,
Nasdaq, Amex, OTCBB, ECN и региональным биржам
|
Дополнительная
информация по рынкам:
|
Индексы РТС и ММВБ
|
Мировые фондовые индексы, Индексы
РТС и ММВБ, основная секция РТС
|
Мировые фондовые индексы
|
Мировые фондовые
индексы
|
Новостные ленты:
|
|
МФД-Инфоцентр
|
"Прайм-ТАСС" и
"Интерфакс"
|
Reuters и Dow Jones News Wire
|
Система криптозащиты
|
Интегрированная,
разработки СМВБ-ИТ
|
Интегрированная,
разработки МФД-Инфоцентра
|
Многоступенчатая система защиты. Все
операции заверяются сертифицированной ФАПСИ электронной цифровой подписью.
двойное резервирование ключевых
компонент.
|
Стандарт тройной кодировки (Triple DATA Encryption
Standart)
|
Интерфейс:
|
Многостраничный интерфейс, гибко
настраиваемые окна котировок. Интерфейс приближен к терминалу CMA
|
Многостраничный интерфейс, гибко
настраиваемые окна котировок. Интерфейс приближен к терминалу CMA
|
Многостраничный интерфейс, гибко
настраиваемые окна котировок
|
Многостраничный
интерфейс, гибко настраиваемые окна котировок
|
Графики:
|
Построение графиков по любому
значащему числовому параметру торгов (суммарному спросу/предложению, спрэду и
т.д.). Набор индикаторов - интегрированный технический анализ. Ведение
истории котировок за неограниченный период.
|
Построение графиков по большому
количеству параметров торгов. Набор индикаторов - интегрированный технический
анализ.
|
Построение графиков по большому
количеству параметров торгов. Набор индикаторов - интегрированный технический
анализ.
|
Построение графиков по
большому количеству параметров торгов. Набор индикаторов - интегрированный
технический анализ.
|
Экспорт в системы технического
анализа в режиме он-лайн:
|
MetaStock, Omega и
Wealth-Lab Developer
|
MetaStock и Omega
|
MetaStock и OmegaTradeStation. RSI, Simple
Moving Average, Exponential Moving Average, Curve Fitting.
|
Dynamic Data
Exchange
|
Типы заявок:
|
лимитированные, рыночные, условные
заявки и стоп-лосс
|
лимитированные, рыночные, условные
заявки и стоп-лоссы, тейк-профиты
|
лимитированные, рыночные, условные
заявки и стоп-лосс
|
лимитированные,
рыночные, условные заявки, скользящие заявки и стоп-лосс
|
Переговоры:
|
обмен сообщениями
|
обмен сообщениями и чат в режиме
он-лайн
|
СИСТЕМА СООБЩЕНИЙ
"СИГНАЛ"
|
|
Отчет об операциях:
|
текущая сессия
|
текущая сессия
|
текущая сессия.
|
Полный отчет по всем сессиям
|
Он-лайн переводы между субсчетами:
|
нет
|
нет
|
есть
|
есть
|
Раздельная отчетность по
субсчетам:
|
есть
|
есть
|
есть
|
есть
|
Алгоритм кредитования
клиентов:
|
Кредитование в соответствии с
размером портфеля и заданным "плечом". Индивидуальные и общие лимиты.
|
Кредитование в соответствии с размером
портфеля и заданным "плечом". Индивидуальные и общие лимиты.
|
Автоматическое кредитование в
соответствии с размером портфеля и заданным "плечом".
Индивидуальные и общие лимиты
|
Кредитование в
соответствии с размером портфеля и заданным «плечом».
|
Дополнительные
возможности:
|
Экспорт данных в Excel и базы данных (ODBC), импорт заявок для подключения
механических торговых систем и автоматизации торговых операций, отложенные
заявки и возможность выставления подготовленного пакета заявок,
программирование вычислений в таблицах на встроенном языке, автоматическое
обновление версии, автоматическое поддержание соединения с сервером, в т.ч.
работа по расписанию.
|
Экспорт данных в Excel и файл. Широкий набор
административных функций. Контроль индивидуальных уровней маржи. Выставление
индивидуальных лимитов. Возможность организации "Чата" среди своих
клиентов
|
Широкий набор административных
функций.
|
Менеджирование портфеля
в режиме реального времени, Торговля опционами, доступ к нескольким счетам
под одним пользователем.
|
Подключение:
|
бесплатно.
|
300 руб.
|
бесплатно
|
бесплатно
|
Тарифы:
|
0,03-0,09%
|
0,03%
|
0,03-0,09%
|
в соответствии с
размером сделки
|
Абонентская плата:
|
нет
|
300 руб.
|
нет
|
20$
|
Анализируя полученные
данные, можно сделать вывод – предоставления каких-либо новых возможностей в
торговых платформах нет. По своей сути, каждая программа предоставляет один и
те же услуги. Компоненты той или иной платформы одинаковы с разницей лишь в
именах разработчиков или применением различных технических составляющих, будь
то новостная лента или система технического анализа. Все торговые системы
позволяют торговать на основных российских биржах – ММВБ, РТС и МФБ. Очевидно,
что наличие такого множества Интернет-программ обусловлено обычным
маркетинговым ходом со стороны брокера. Каждый инвестор подбирает платформы под
себя – чтоб было комфортнее чувствовать себя при торговле, проще обращаться с
системой, был более приглядный интерфейс, набор предоставляемой информации и
приемлемый тариф обслуживания.
2.3 Риски, возникающие при биржевой торговле через
Интернет
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
|
|