Реферат: Проблемы управления недвижимым имуществом на уровне местных органов власти 
Финансирование проекта развитие
недвижимости определяется его тремя основными элементами: коэффициентом
окупаемости капиталовложений, соотношением между этим коэффициентом и процентной
ставкой по ссуде и стоимостью денег с учетом дохода будущего периода.
Коэффициент окупаемости капиталовложений показывает размер
дохода, полученного на вложенный в проект капитал. На его величину влияют:
- удорожание активов недвижимости
вследствие, например, инфляции, прямых инвестиций, усовершенствований. Местные
власти могут содействовать повышению стоимости активов и, соответственно,
привлекательности проекта для инвесторов с помощью различных мер, в частности
через скидки в цене, низкопроцентные (дешевые) займы, установление обязательных
строительных стандартов и т.д.;
- уровень налогообложения. По
мере старения здания его балансовая стоимость снижается даже, если растет его
рыночная стоимость, что сокращает налоговое давление. Местные власти могут
повысить “привлекательность” отдельных проектов строительства, предоставив
инвестору дополнительные налоговые скидки;
- условия ссуды под проект.
Проект становится более привлекательным для инвесторов, если местные власти
принимают меры к тому, чтобы снизить проценты по ссуде или увеличить срок, на
который она предоставляется;
- другие нефинансовые факторы,
привлекающие инветоров и создающие благоприятную для реализации проекта
окружающую среду (сокращение бюрократических формальностей, совершенствование
системы страхования, предоставление инвестору дополнительных услуг и т.д.).
Соотношение между коэффициентом
окупаемости и процентной ставкой по ссуде также очень важно для инвестора, поскольку оно
определяет размер его прибыли. Чтобы коэффициент окупаемости превышал
процентную ставку по ссуде, местные власти могут предоставить инвестору
льготные кредиты, гарантии по кредитам. Таким путем местные власти не только
стимулируют подрядчика-инвестора, но и снижают риск его неплатежеспособности,
что важно для кредитора.
Понятие “стоимость денег с
учетом дохода будущего периода” означает, что сегодня доллар стоит больше,
чем завтра (в будущем), по двум причинам. Во-первых, сегодня этот доллар может
быть инвестирован, и это позволит уже сейчас получать прибыли. Во-вторых,
существует риск, что отложенное на завтра (на будущее) инвестирование может
вообще не осуществиться. Инвестор, делающий выбор между двумя проектами,
которые должны дать одинаковую прибыль, всегда выбирает проект, который может
дать эту прибыль в наиболее короткие сроки.
Подрядчик нуждается в
финансировании различного рода и характера:
- долгосрочном ипотечном кредите,
рассчитанном на 25-40 лет (под залог собственности);
- краткосрочных ссудах под
строительство сроком на 1-3 года, которые обычно расходуются на оплату
процентов по долгосрочному кредиту в период, пока идет строительство;
- финансировании текущих
капитальных затрат с помощью кредитных линий, кредитных соглашений и других
краткосрочных кредитных инструментов;
- финансировании разницы между
суммой процентов по ссудам и издержками по реализации проекта с помощью продажи
доли в капитале или создания совместного (венчурного) предприятия.
Источником финансирования
подрядчика могут быть различные кредитно-финансовые учреждения:
- компании по страхованию жизни
обычно предоставляют долгосрочные ипотечные кредиты под долгосрочные проекты по
строительству мотелей, гостиниц, офисов, торговых центров и т.д.;
- коммерческие банки предпочитают
заниматься краткосрочными ссудами под строительство коммерческих и промышленных
объектов;
- сберегательные ассоциации
специализируются на первичном финансировании проектов по строительству
коммерческих объектов;
- пенсионные фонды
(государственные и частные) являются источником долгосрочного финансирования и
финансирования под залог доли в капитале;
- инвестиционные трасты
предоставляют краткосрочные ссуды под залог собственности.
Частное финансирование проектов
застройки имеет ряд недостатков: высокий уровень процентов по ссудам,
недостаточно продолжительный срок ссуд, высокая степень риска ссудных операций для
кредитора. Местные администрации могут помочь преодолеть эти препятствия и
сделать проект реализуемым с помощью следующих мер.
Когда финансирование
осуществляется из более чем одного источника, то местные власти могут снизить
для кредитора риск с помощью субординационной ссуды, или двойного залога. Это
означает, что в случае ликвидации фирмы-заемщика частный кредитор является первым
претендентом на ее активы, а местные власти - вторым. Часто субординационные
займы предоставляются под более низкие проценты.
Тройной залог также снижает риск
для кредитора от неуплаты ссуды. По своей сути он аналогичен двойному залогу,
однако в этом случае частный кредитор является первым и вторым предентентом на
возмещение долга при ликвидации фирмы-заемщика, а долги местным властям
возмещаются в последнюю (третью) очередь.
Местные власти могут, кроме того,
стимулировать подрядчика-заемщика дать согласие на передачу кредитору части
капитала своей фирмы. В частности, участие в капитале может быть выдвинуто в
качестве основного условия предоставления ссуды.
Если процентные ставки по ссудам
слишком высоки для подрядчика, то местная администрация может предоставить ему
субсидию на оплату этих высоких процентов. Если местные частные кредиторы не
хотят снижать процентные ставки по ссудам ниже уровня рыночных ставок, то
местная администрация может взять на себя финансирование подрядчика и
предоставить ему ссуду по низкому проценту.
Самый простой способ снижения
рисков для кредитора - это предоставление местной администрацией гарантий по
ссуде. Гарантирование ссуды может принимать различные формы: резервный депозит,
аккредитив, резервный фонд на случай невозврата ссуды.
Одним из наиболее гибких
инструментов содействия строительному бизнесу является программа грантов на
местное строительство (Community Development Block Grant program). Программой
предусматривается гибкое использование самых различных инструментов для
стимулирования строительства на местах, в частности грантов, ссуд, гарантий.
Программа имеет три основные задачи: обеспечить прибыль лицам с низким и
средним уровнем доходов; сокращение числа трущоб и территорий, находящихся в
упадке; удовлетворение наиболее насущных общественных потребностей.
Программа предусматривает
содействие строительной деятельности по следующим направлениям:
- приобретение недвижимости;
- приобретение, строительство,
реконструкция, восстановление коммунальных предприятий;
- приобретение, строительство и
восстановление коммерческих и промышленных предприятий;
- предоставление вновь
создаваемым или действующим мелким или бесприбыльным предприятиям грантов,
ссуд, гарантий по ссудам, субсидий на оплату процентов по ссудам и т.д.;
- техническое содействие бизнесу
в небольших населенных пунктах и строящихся жилых районах.
Средства программы могут
использоваться и для некоторых других целей, связанных с финансовым
обеспечением строительных работ на местном уровне.
IV. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПРИНЦИПЫ
РАЗВИТИЯ СЕКТОРА НЕДВИЖИМОСТИ
Graaskamp J.A. Fundamentals of
Real Estate Development // Development component series (ULI).
Базисные
концепции
Деятельность в сфере недвижимости
принимает самые различные формы, что необходимо для удовлетворения определенных
потребностей и нужд. Теоретические основы этой деятельности заложены в социальной
экономической теории и законодательстве.
Понятие недвижимости может быть
определено как пространство, установленное человеком, привязанное к
определенной географической зоне и предназначенное для осуществления
деятельности в течение конкретного периода времени.
Помимо трех измерений, которые
имеет любое пространство - длина, ширина и высота, недвижимости имеет четвертое
измерение - время владения и получения прибыли. Таким образом понятие недвижимости
- это пространственно-временное понятие. Эту пространственно-временную
концепцию иллюстрируют такие факты из жизни, как представление квартиры сроком
на месяц или более, номера гостиницы на сутки, теннисного корта на час и т.п.
Важной характеристикой любой
недвижимости как пространственно-временной единицы является то, что она имеет
соответствующую денежную стоимость. Многие элементы, их которых складывается
эта денежная стоимость, трудноуловимы, но главным элементом в условиях рыночной
экономики всегда остается сумма последующих денежных расходов, обусловленных
владением недвижимостью.
Создание и управление
пространственно-временными единицами выражается понятием развитие
(строительство) недвижимости. Формы развития могут быть самыми разнообразными -
от простейших (углубление почвы) до технологически сложных (строительство небоскреба).
В целом процесс развития представляет собой совокупность, объединяющую
строительные технологии, финансирование, маркетинговую деятельность,
административный контроль и текущий ремонт недвижимости.
Одновременно процесс развития
недвижимости не только комплексный, но и коллективный процесс. Он подразумевает
согласование действий, осуществляемых в рамках одного земельного участка, с окружающей
средой, в которой пересекаются интересы различных людей и социальных групп.
Таким образом, процесс развития недвижимости определяется политическими и
социальными факторами и, в свою очередь, сам влияет на них.
В процессе развития недвижимости
постоянно взаимодействуют три группы субъектов - потребители, производители и
государственные инфраструктурные предприятия.
Группа потребителей включает
частных лиц, которые намереваются арендовать или купить недвижимость. Они
преследуют при этом свои личные цели (удовлетворение своих потребностей,
обеспечение безопасности). Кроме того, в группу потребителей входят
коллективные потребители (фирмы), которые используют недвижимость для производственных
целей.
Группа производителей включает
всех людей, обладающих навыками и мастерством, которые необходимы для
превращения недвижимости в источник доходов. Сюда входят архитекторы, банкиры,
предоставляющие ссуду под залог, поставщики лесоматериалов, юристы, специалисты
по городскому планированию и т.д., т.е. все те, кто превращает
пространственно-временную единицу в активную рыночную единицу.
Группа государственных
инфраструктурных предприятий включает те предприятия, которые обеспечивают
недвижимость необходимыми коммунальными услугами, транспортными коммуникациями,
социально-бытовыми службами и т.п.
Каждая группа извлекает выгоду от
сотрудничества с двумя другими, в частности благодаря тому, что полнее осознает
реальную стоимость своей деятельности, кратко- и долгосрочные цели и ограниченность
возможности повлиять на своих партнеров. Главное ограничение деятельности
каждой из групп связано с необходимостью поддержания платежеспособности, т.е.
потребностью иметь постоянно в своем распоряжении определенное количество
наличных денег. Все участники процесса развития недвижимости в условиях
современной индустриальной экономики вынуждены постоянно осуществлять сделки за
наличные деньги. Так, они должны закупить сырье, материалы и услуги, затем
добавить к их стоимости дополнительную стоимость с помощью своей деятельности
и, наконец, обменять произведенный продукт на большую стоимость, получив таким
путем наличные деньги.
Многие предприятия, участвующие в
процессе развития недвижимости (например, больницы, города, школы и т.д.),
вообще не предполагают получить прибыль. Но всем им важно сохранить свою способность
к наличным платежам как в кратко-, так и в долгосрочном аспектах. Способность к
наличным платежам является главным вопросом их выживания, и в этом состоит их
основной интерес при участии в процессе развития недвижимости. Очень немногие
предприятия ориентируются на получение прибыли. Получение прибыли - это обычно
заслуга менеджера или руководителя.
Главная аксиома, которая
направляет деятельность в сфере недвижимости, состоит в том, что проекты
развития недвижимости должны обеспечивать максимальное удовлетворение нужд
потребителей в существующих условиях и рамках, с учетом состояния окружающей
среды, возможностей государственных инфраструктур, одновременно позволяя всем
участникам поддерживать способность к наличным платежам.
Земельный участок как единицу,
имеющую определенные физические характеристики, следует отличают от понятия
размещение земельного участка. Размещение земельного участка часто становится
главным фактором, определяющим его использование и его рыночную стоимость.
Семья, подбирая себе земельный участок для жилья, особенно внимательно
оценивает его транспортную доступность, близость к месту работы членов семьи,
наличие школ, магазинов, мест отдыха и т.д. Местные администрации, разрабатывая
проекты застройки, например, жилыми домами, принимают в расчет не только
стоимость самого проекта, но и дополнительные расходы - расширение сети водопровода,
канализации, уличного освещения, телевизионных кабелей и т.д.
Поскольку размещение земельного
участка непосредственно влияет на расходы всех участников процесса развития
недвижимости, то оно воздействует и на способность к наличными платежам.
Поэтому важно тщательно просчитать доходы и все возможные расходы при реализации
проектов на разных, альтернативных земельных участках и определить вариант,
который позволяет сохранить способность к наличным платежам.
Например, при проведении расчетов
по проекту промышленной застройки участка следует учитывать расходы, связанные
с отдаленностью от поставщика сырья и материалов, от мест сбыта продукции.
Кроме того, важно оценить наличие рабочей силы и уровень ее оплаты в тех
районах, где расположены участки. Могут выявиться различия в уровне почасовой
оплаты занятых, продолжительности отпусков, размерах социальных отчислений в
отдельных районах и т.д.
Когда намечается создание
торгового предприятия, необходимо изучить и сопоставить возможности привлечения
сюда населения для альтернативных земельных участков. В частности, здесь важны
такие характеристики расположения участка, как близость других торговых точек,
транспортные подъезды к вашему магазину, наличие жилых кварталов, бюджет
проживающих здесь граждан и т.п.
Интересы сохранения способности к
наличным платежам у индивидуальных и коллективных потребителей могут
расходиться, например, когда потребителями выступают местные жители и местные
власти. Так, руководство местного университета предполагает приобрести для строительства
дополнительных учебных помещений земельный участок в сельской местности,
поскольку он стоит дешевле, чем участок в городской черте. Такое решение
позволит университету сэкономить деньги и поддержать свою способность к
наличным платежам. Одновременно для индивидуальных потребителей - студентов -
такое решение руководства университета означает увеличение расходов на транспорт
и времени на проезд до нового университетского здания. Это может привести к
тому, что индивидуальные потребители утратят способность к наличным платежам.
Действия местных властей по
развитию недвижимости могут наносить ущерб индивидуальным потребителям и по
другому каналу. Речь идет о разрушении окружающей среды и истощении природных
ресурсов в результате неправильного и расточительного использования земли. Для
предотвращения негативных последствий строительной и прочей деятельности в
1969г. конгрессом США был принят Закон о национальной политике в области
окружающей среды. В соответствии с этим Законом власти штатов и местные администрации
при разработке крупных проектов развития недвижимости должны представлять Отчет
о влиянии на окружающую среду. Тщательное выполнение этого отчета требует
значительных дополнительных расходов. Местные власти в последние годы нашли
новое применение Закона. В частности, он используется для того, чтобы
сдерживать разрастание городов и поселков.
Любой проект по развитию
недвижимости создает новых потребителей для государственных инфраструктурных
предприятий, т.е. новых потребителей коммунальных, образовательных, медицинских
услуг и т.д. Это дает прямое увеличение доходов местных бюджетов. Развитие
недвижимости также косвенным путем влияет на увеличение доходов местных
бюджетов: увеличивается объем розничной торговли (если на участке строится
магазин), коммерческая стоимость участка, что приносит дополнительные налоговые
поступления. Новое промышленное предприятие, построенное на участке, получает
прибыли, с которых в местные бюджеты отчисляются налоги. Эти дополнительные
средства местные администрации могут использовать для расширения услуг жителям,
проживающим вблизи нового промышленного предприятия.
Использование недвижимости
индивидуальными и коллективными потребителями предполагает существование
определенной системы законодательного обеспечения их прав на собственность. На
различных этапах развития общества существовало разное понимание сущности права
на собственность и распределения прав на собственность между гражданами. До
сравнительно недавнего времени в экономической теории господствовало представление,
что право собственности - это система, позволяющая использовать землю
(недвижимость) частным лицом в интересах повышения его благосостояния. При этом
главным критерием была прибыль от использования земли, а в дальнейшем на первый
план вышел другой критерий - “наиболее интенсивное и наилучшее использование”
земли. Приоритет задачи максимизации благосостояния собственника участка
означал недооценку интересов общества и охраны окружающей среды.
С середины 70-х годов
традиционный подход к праву собственности изменился. Главным критерием стало
“наиболее соответствующее и наиболее вероятное использование” земли.
Концепция “наиболее
соответствующего” использования земли является нормативной, т.е. означает
оптимальное согласование потребностей, издержек производства, издержек по
развитию инфраструктуры, влияния на налогообложение и окружающую среду всех
участников процесса развития недвижимости. Согласование предполагает тщательный
финансовый анализ (кто оплачивает работы и кто получает прибыли), а также
анализ влияния на окружающую среду и уровень жизни людей.
Концепция “наиболее вероятного”
использования земли означает, что принимаются в расчет политические факторы,
технологические возможности, личные качества и способности исполнителей, фактор
платежеспособности, наличие инфраструктуры и т.д. Вариант использования земли,
учитывающий все эти факторы, и является “наиболее вероятным”.
Управление
риском развития
Все стороны, участвующие в
процессе развития недвижимости, должны принять факт неопределенности своих
будущих доходов и предположений, поскольку рыночные условия постоянно и быстро
изменяются. Степень неопределенности для каждого предприятия различна и зависит
от его потребностей и дохода. Покупатель жилья рассчитывает, что на новом месте
жительства он найдет аналогчное старому место работы, заработок прежнего
размера, возможность удовлетворения семейных потребностей на том же уровне, что
и прежде, по крайней мере в течение нескольких лет. Если его бизнес будет идти
на новом месте плохо, то потребуется достаточно значительное время для его
усовершенствования.
Страницы: 1, 2, 3, 4
|
