Реферат: Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию
Реферат: Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию
Всероссийская Академия Внешней Торговли
Факультет государственной и международной
внешнеэкономической службы
Вечернее отделение
Реферат
по курсу «Экономическая теория»
Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию
Студент: Большаков А.Н. - ФГС
Преподаватель: проф., д.э.н. Супян В.Б.
Москва
2001г.
Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию
1
Суть и основные типы инвестиций
Инвестиции – это вложения в капитал, как в денежный, так
и в реальный, с целью его наращивания и/или совершенствования для увеличения
доходов.
В макроэкономике инвестициями называют только вложения в
капитал, приводящие к созданию нового капитала. Покупка же существующих активов
считается финансовой сделкой, приводящей лишь к смене владельца.
Инвестиции могут осуществляться в виде денежных средств,
акций и других ценных бумаг, имущества, интеллектуальной собственности, прав на
имущество и других ценностей.
Вместе с расходами на потребление и сбережениям
инвестиции формируют расходную часть в экономике, т.е. определяют направления
использования располагаемых доходов (ВВП). Соотношение между этими тремя
составляющими играет ключевую роль в определении макроэкономического состояния
страны.
Инвестиции играют в экономике двоякую роль. С одной
стороны, как составляющая расходов они влияют на размер совокупного спроса: при
значительном увеличении внутренних инвестиций уменьшаются расходы, идущие на
потребление, и, следовательно, сокращается спрос, что в свою очередь приводит к
снижению совокупного выпуска и, соответственно, замедлению роста экономики,
сокращению занятости и пр. С другой стороны, инвестиции создают прирост
капитала, увеличивая потенциальный выпуск и рост экономики в долгосрочном
плане.
Инвестиции можно разделить на три типа: приобретение
жилых зданий и сооружений, инвестиции в производства и производственное
оборудование, инвестиции в товарно-материальные запасы. В последние годы около
25% всех инвестиций в мире приходится на жилищное строительство, 5% - на
увеличение запасов и около 70% на увеличение промышленного капитала [2].
Чтобы оценить проблемы, существующие при привлечении
иностранных инвестиций в России, рассмотрим три базовых фактора лежащие в
основе планирования и реализации инвестиций.
2
Факторы инвестиций
Основными факторами, влияющими на инвестиции,
являются: выручка, издержки и ожидания инвесторов.
2.1
Выручка
Инвестиции приводят к увеличению выручки, если их
результатом становится увеличение дохода от реализованной продукции.
Следовательно, в масштабах макроэкономики страны совокупный объем выпуска (ВВП)
оказывает важнейшее влияние на инвестиции. При сравнительно низком выпуске
продукции и недозагруженности потенциала имеющихся производственных мощностей у
производителей отсутствует стимул к их наращиванию и происходит снижение уровня
инвестиций. Наоборот, при росте выпуска, например обусловленного устойчивым
ростом спроса на продукцию, производители стремятся расширить свои
производственные возможности, в том числе, за счет ввода новых мощностей и
модернизации действующих. Следовательно, происходит рост инвестиций.
Таким образом, инвестиции зависят от выручки, которая
в свою очередь зависит от состояния общеэкономической активности. Колебания ВВП
оказывают непосредственное влияние на динамику инвестиций. Эти зависимости
легли в основу принципа акселерации, согласно которому изменение уровня
инвестиций в основном определяется темпами изменения совокупного выпуска.
2.2
Издержки
Издержки инвестирования являются вторым важнейшим
фактором, определяющим уровень капиталовложений.
Объекты инвестиционной деятельности обычно
используются в течение длительного периода времени и расчет издержек, связанных
с инвестициями является намного более сложным, чем расчет, например, издержек
производства конкретных видов продукции. Это связано с необходимостью прогнозирования
и учета различных факторов (инфляция, стоимость банковского кредита, курсы
валют и пр.), влияющих на стоимость привлекаемых средств на протяжении довольно
продолжительного периода времени.
Оценка стоимости (издержек) инвестиций осуществляется
через оценку стоимости привлекаемых средств, т.е. через процент на привлекаемый
капитал. Как правило, в инвестиционном процессе используются заемные фонды и
ставка процента (стоимость этих фондов) служит для расчета инвестиционных
издержек. Показатель стоимости банковского кредита (например, ставка
рефинансирования) часто используется инвесторами и для оценки стоимости
инвестиций, осуществляемых из собственных средств (анализ альтернативных
издержек).
Таким образом, повышение стоимости заемных фондов
(ставки банковского кредита), ведет к удорожанию инвестиций, что, в конечном
счете, приводит к снижению их уровня.
Регулирование Центральным Банком ставки
рефинансирования оказывает прямое влияние на стоимость инвестиций.
Другим элементом, влияющим на стоимость инвестиций и,
соответственно, на инвестиционный процесс, является налоговая политика
государства. В общем случае, повышая налог на прибыль государство тем самым
уменьшает располагаемый доход предприятия и снижает его инвестиционные
возможности и стимулы к инвестированию. Снижение ставки налога на прибыль в
целом способствует росту инвестиций и оживлению экономики. Введение специальных
ставок налогообложения, например снижение налога на прибыль в конкретных
отраслях, или освобождение от налога доли прибыли предприятий, идущей на
инвестиции, сокращает издержки и поощряет инвестиции.
2.3
Ожидания инвесторов
Фактор ожидания инвесторов является более
субъективным, поскольку в значительной степени отражает личную уверенность или
неуверенность конкретных владельцев инвестиционных средств. Вместе с тем,
влияние этого фактора на инвестиционную активность очень велико, и зачастую
ничуть не меньше влияния других факторов, о которых говорилось выше.
Инвестиции являются вложением средств, результат
которого будет ясен после (часто значительно позже) того периода, когда
средства расходуются. Поэтому инвестиции всегда связаны с риском, который
необходимо правильно спрогнозировать, проанализировать и учесть при
планировании капиталовложений. При принятии решения, наравне с другими факторами,
инвесторы учитывают общий прогноз экономической конъюнктуры в регионе, где
осуществляются инвестиции. Если экономика находится на спаде, и прогноз говорит
о возможной депрессии, то капиталовложения в данном регионе могут оказаться
убыточными и инвестор скорей всего откажется от проекта. По крайней мере, до
изменения конъюнктуры. И наоборот, подъем в экономике и прогнозируемый рост
деловой активности привлекут интерес инвесторов и окажут стимулирующее
воздействие на их планы.
Огромное влияние на ожидания инвесторов оказывает
также состояние правовой базы для инвестиционной деятельности.
2.4
Принятие инвестиционных решений
Таким образом, поскольку капитальные товары,
создаваемые в инвестиционном процессе, используются на протяжении длительного
периода времени, должны приносить прибыль, а кроме того создают издержки,
связанные с их реализацией, принятие инвестиционных решений в общем случае
зависит от:
1)
спроса на выпуск продукции,
производимой в результате новых капитальных вложений,
2)
процентных ставок и налогов,
влияющих на издержки инвестиций,
3)
ожидания инвесторов в отношении
перспективного состояния экономики и правовых гарантий.
3
Проблемы привлечения инвестиций в Россию
Перечисленные выше факторы влияют на интересы и
поведение в России иностранных инвесторов и на их основе можно проанализировать
проблемы привлечения в Россию иностранных инвестиций.
3.1
Инвестиции в России
В России с начала 90-х годов произошел резкий спад
инвестиционной деятельности. В период 1991-1999гг. объем инвестиций в основной
капитал снизился на 73,6% [6]. В Таблице 1 представлены данные по общему объему
инвестиций в основной капитал в Российской Федерации в период 1995-2000гг.[5].
Таблица 1
|
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
Инвестиции в основной капитал
(млрд.руб.) |
267 |
376 |
409 |
407 |
670 |
1165 |
Из таблицы видно, что оживление российской экономики
после кризиса 1998г. благотворно повлияло на инвестиционный климат в целом.
Темп прироста инвестиций по сравнению с предыдущим годом составил в 1999г.
составил 65%, а в 2000г. – 74%.
3.2
Иностранные инвестиции в России
Россия по импорту капитала занимает в мире довольно
скромное место. Доля иностранных инвестиций в ВВП в 90-х годах не превышала 9%,
в то время как, например, в некоторых странах ЮВА она в этот период достигала
35% [7].
В Таблице 2 представлены данные по объемам иностранных
инвестиций в российскую экономику в период 1995-2000гг.[5].
Таблица 2
|
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
Ииностранные
инвестиции (млн. $) |
2983 |
6970 |
12295 |
11773 |
9560 |
10958 |
Ииностранные
инвестиции (млрд.руб.)[1]
|
16 |
38 |
74 |
235 |
239 |
296 |
Из таблицы видно, что максимального объема в долларовом
выражении инвестиции достигли в 1997г., после чего произошел спад, связанный с
кризисом 1998г. В 1998 и 1999гг. имел место отрицательный темп прироста
иностранных инвестиций по сравнению с предыдущим годом, соответственно -4,3% и
-19%. Только в 2000г. объем иностранных инвестиций вновь начал увеличиваться и
темп прироста стал положительным, составив 14,6%.
3.3
Роль факторов инвестиций в привлечении иностранного капитала в Россию
Факторы инвестиций, приведенные в разделе 2, очевидно,
оказывают существенное влияние на инвестиционные процессы в России, на
поведение и интересы иностранных инвесторов. Проанализировав каждый из этих
факторов в российской экономике, можно получить представление о проблемах привлечения
в нее иностранного инвестиционного капитала.
3.3.1 Фактор
выручки
По данным Госкомстата в России в рассматриваемом
периоде имел место устойчивый рост ВВП. В Таблице 3 представлены данные по ВВП
за 1995-2000г. [5].
Таблица 3
|
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
Внутренний валовой продукт (млрд.руб., приве-денные к
1998г.) |
1541 |
2146 |
2479 |
2726 |
4607 |
6947 |
Внутренний
валовой продукт (млрд.$)[2]
|
280 |
390 |
413 |
136 |
184 |
257 |
На Рисунке 1 представлен график, построенный с
использованием данных Таблиц 1 и 3.
Из графика можно увидеть, что в целом влияние фактора
выручки на инвестиции в российской экономике прослеживается. После кризиса
1998г. и девальвации рубля произошло заметное увеличение объема ВВП в рублевом
выражении, которое сопровождалось увеличением темпа роста общего объема
инвестиций, в том числе иностранных в рублевом эквиваленте.
Рис.1
На Рис.1 видно, что фактор выручки играет свою роль. С
увеличением обменного курса доллара США происходит рост цен и возрастает
выручка от реализации практически всех товаров, что оказывает положительное
влияние на рост инвестиций.
В отношении иностранных инвестиций важно отметить, что
при их сокращении в результате кризиса в абсолютном выражении (см. Таб.2 и
Рис.1 ниже) их рублевый эквивалент в этот период продолжает увеличиваться, следуя
за ростом ВВП. При этом по Таблице 4 можно проследить, что этот рост происходил
главным образом за счет отраслей, работающих на внутренний рынок (пищевой
промышленности, торговли, общепита, связи, транспорта машиностроения), а также
топливно-энергетического комплекса. То есть отраслей, где инвестиции приводят к
эффективному росту рублевой выручки и есть возможности реинвестирования. В то
же время, в финансовом и связанных с ним секторах, где преобладали
спекулятивные капиталы, а кризис повлиял на возможность экспорта выручки,
инвестиции резко сократились.
В Таблице 4 представлены данные по доле (в процентах)
в общем объеме иностранных инвестиций отдельных отраслей экономики, наиболее
значительных с точки зрения объемов вложенных иностранных капиталов, за
1995-2000гг. [5], [7].
Таблица 4
|
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
Топливная промышленность |
8,8 |
7,4 |
13,6 |
16 |
17,8 |
5,7 |
Машиностроение
и металлообработка |
6,6 |
2,8 |
2,2 |
2,6 |
4,1 |
4,3 |
Пищевая
промышленность |
9,9 |
11,2 |
5,7 |
12,5 |
14,8 |
16,3 |
Торговля и
общепит |
17 |
5,4 |
6,0 |
10,2 |
17 |
17,8 |
Транспорт
и связь |
3,3 |
3,9 |
1,6 |
5 |
4 |
17,8 |
Финансы,
кредит, страхование |
13,6 |
29 |
38,7 |
7,6 |
1,2 |
2,5 |
Общая
коммерческая деятельность по обеспечению рынка |
4,9 |
23,4 |
18,7 |
12,1 |
2 |
2,5 |
С другой стороны, в результате кризиса объем ВВП
в долларовом эквиваленте значительно сократился и, как говорилось выше,
реальный объем иностранных инвестиций (в валютном выражении) после кризиса
снизился. Это продемонстрировано графиком на Рисунке 2, построенном с
использованием данных Таблиц 2 и 3.
Рис. 2
Из-за резкого понижения обменного курса рубля
происходит значительное сокращение выручки в долларовом эквиваленте и
сокращение валютной прибыли, что и стало результатом реального сокращения
иностранных инвестиций.
Говоря о действии фактора выручки на инвестиции в российскую
экономику необходимо также сказать о ценообразовании, поскольку от цен на
выпущенную продукцию напрямую зависит объем дохода от вложенных капиталов.
Отсутствие четких предсказуемых механизмов ценообразования, особенно в
отраслях, где сохраняется регулирование со стороны государства, приводит к
большим затруднениям в оценке и прогнозировании экономически обоснованных
ценовых показателей на средне- и долгосрочную перспективу, снижая их
привлекательность для инвесторов, особенно – стратегических.
3.3.2 Фактор
издержек
Как уже говорилось в разделе 2.2, оценка издержек
инвестиционных проектов осуществляется на основе показателей стоимости
банковских кредитов.
Стоимость банковских кредитов в России в настоящее
время очень высока. На 07.06.2001 средняя ставка по годовым межбанковским
рублевым кредитам составляет 22% [4], а по средне- и долгосрочного кредитам
ставки даже не публикуются. Такая неопределенность не позволяет оценивать
стоимость банковского кредита хотя бы с удовлетворительной достоверностью. Принятие
же за основу в расчетах указанной выше годовой ставки или ставки
рефинансирования Центрального Банка (25%) делает инвестиции чрезмерно дорогими,
а инвестиционный проект не рентабельным.
Иностранные инвесторы в подавляющем большинстве
пользуются услугами иностранных, в основном американских и западноевропейских
банков, стоимость кредита в которых существенно ниже. Ставка по средне- и
долгосрочным межбанковским кредитам на международном рынке колеблется примерно
в пределах 6–12%. в зависимости от сроков и условий кредитования. Очевидно, что
стоимость инвестиций в этом случае существенно снижается. Вместе с тем, для
инвестиционных проектов в России она остается выше, чем для стран со стабильной
экономикой, из-за более высоких ставок страхования и норм резервирования.
В области налогообложения в России предпринимаются меры
для стимулирования инвестиционной деятельности, в том числе для привлечения
иностранного капитала. В частности, последовательно реализуется политика
сокращения налогового бремени на предприятия. За счет этого увеличивается их
инвестиционный потенциал. Законодательно установлен ряд льгот по
налогообложению, касающихся инвестиционной деятельности. В частности,
установлены льготы по налогообложению: инвестируемой части прибыли предприятий
и научных организаций, привлекаемых средств соинвесторов, при последующих
изменениях российского законодательства. Эти льготы распространяются и на
иностранные инвестиции.
Кроме того, закон
«Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», и Налоговый кодекс (часть II) вводят дополнительные
налоговые льготы для иностранных инвесторов. В частности, льготы по таможенным
платежам при осуществлении приоритетных инвестиционных проектов, по
налогообложению в рамках инвестиционных проектов, реализуемым на основе соглашений
о разделе продукции. Также предусматривается возможность предоставления льгот
по усмотрению субъектов Российской Федерации за счет их бюджетов и введения
дополнительных льгот в интересах социально-экономического развития Российской
Федерации.
3.3.3 Фактор
ожидания инвесторов
В настоящее время российская экономика находится на
подъеме. Это подтверждается данными о росте ВВП в 1999 и 2000гг. (см. Таблицу
3). В Таблице 5 представлены данные Госкомстата за первые четыре месяца 2001г. [3],
из которой можно увидеть, что этот рост продолжается и в 2001г.
Таблица 5
|
Апрель
2001г.
|
В % к |
Январь-
апрель
2001г.
в % к
январю-апрелю
2000г.
|
Справочно |
Апрелю
2000г.
|
марту
2001г.
|
апрель 2000г. в % к |
Январь-
апрель 2000г.
в % к
январю-апрелю
1999г.
|
апрелю
1999г.
|
марту
2000г.
|
Валовой внутренний продукт,
млрд.рублей)
|
7063,4 |
|
|
108,3 |
|
|
105,4 |
Инвестиции в основной капитал, млрд.рублей (оценка) |
90,0 |
103,6 |
99,4 |
104,0 |
116,5 |
97,9 |
114,3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Также в таблице видна сохраняющаяся в целом
положительная динамика инвестиций. Хотя темпы их роста по сравнению с
предыдущим годом несколько замедлились. Продолжающийся их рост говорит, в
общем, о позитивных оценках инвесторами перспектив российской экономики.
В области правовой базы, указанным выше законом «Об иностранных инвестициях в Российской
Федерации» иностранным инвесторам предоставлен целый пакет гарантий. Включая
гарантии от неблагоприятного изменения российского законодательства,
компенсации при экспроприации имущества, разрешения споров в связи с
осуществлением иностранных инвестиций, использования доходов и прибыли от
инвестиционных проектов, возврата ввезенного имущества и другие. Правительством
Российской Федерации принято Постановление от 13.06.2001г. «О заключении
соглашений между Правительством Российской Федерации и правительствами
иностранных государств о поощрении и взаимной защите капиталовложений», которым
одобрены основные положения типового межправительственного соглашения,
определяющего конкретные механизмы реализации указанных выше гарантий.
3.4
Выводы
На основе проведенного анализа можно сделать следующие
выводы о проблемах привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику.
1)
Проблема обеспечения возвратности
и прибыльности инвестиций остается важнейшей причиной настороженности
иностранных инвесторов. Не смотря на то, что рост выпуска в целом
сопровождается ростом инвестиций, в том числе и иностранных, темпы этого роста
существенно отстают от темпов роста ВВП. Существует значительная разница между
объемами иностранных инвестиций в различных отраслях, что в первую очередь
определяется платежеспособным спросом внутреннего и внешнего рынков продукции
этих отраслей. Кроме того, значительный интерес иностранных инвесторов к
некоторым важнейшим секторам российской экономики (например, к
электроэнергетике) сдерживается существующим в них государственным
регулированием цен на их продукцию.
2)
Второй, важной проблемой является
высокая стоимость заемных средств на внутреннем рынке и наличие значительных
рисков (политических и экономических) и неопределенностей, удорожающих стоимость
инвестиционных средств, привлекаемых из-за рубежа. Значительный прогресс
последних лет в области налогового законодательства снизил остроту проблемы
запутанности налогообложения. Вместе с тем, вновь введенные условия и механизмы
требуют проверки их эффективности и работоспособности.
3)
Постепенно намечающаяся тенденция
подъема российской экономики и создание законодательной базы инвестиционной
деятельности способствую формированию в целом позитивных ожиданий иностранных
инвесторов и постепенному росту их активности на российском рынке. Дальнейшее
наращивание этой активности будет зависеть от устойчивости этой тенденций и
результатов проверки практикой и совершенствования созданных правовых
механизмов.
Литература и другие источники
1.
Экономика, учебник под редакцией
А.С.Булатова, Москва 1997г.
2.
Экономика, авторы П.Самуэльсон и Д.Нордхаус, Москва 2000г.
3.
Официальный сервер Госкомстата в
Интернет, www.gks.ru.
4.
РосБизнесКонсалтинг, страница в
Интернет, www.rbc.ru.
5.
Российский статистический
ежегодник, 2000г.
6.
«Место и роль иностранного
капитала в экономике России (Статья 1. Объем и структура иностранных
инвестиций)», В.Андрианов, журнал «Общество и экономика», №1, 2001г.
7.
Внешнеэкономический комплекс России: современное состояние и
перспективы, №2, 2000г., Москва, изд. ВНИИК.
[1]
Посчитаны приблизительно на основе примерно среднего текущего обменного курса
рубля к доллару США.
[2]
Посчитаны приблизительно на основе примерно среднего текущего обменного курса
рубля к доллару США.
|